El 3 de abril, Kingboard emitió un aviso indicando que debido a un fuerte aumento en los precios de los productos químicos y una oferta ajustada, el costo de los laminados recubiertos de cobre (CCL) ha aumentado drásticamente. Con efecto inmediato, Kingboard aumentará uniformemente los precios de sus láminas de CCL y PP (preimpregnados) en un 10%.
Creemos que este aumento de precios está impulsado principalmente por el aumento de los costos de la resina, resultado de las tensiones geopolíticas en Oriente Medio. Afectados por la situación en Oriente Medio, los precios de productos químicos como la resina epoxi, el gas natural y la TBBA se han disparado en medio de una oferta ajustada. Según el Epoxy Review, tomando el este de China como referencia, el precio de fábrica (neto de agua) de la resina epoxi líquida E-51 el 3 de abril cerró en 18.300-19.500 RMB por tonelada, un aumento de aproximadamente el 40% desde el estallido del conflicto.
Es probable que se produzcan nuevos aumentos de precios para los CCL FR-4, y la alta concentración de la industria otorga a los fabricantes de CCL la ventaja. Las expectativas de una oferta ajustada para las tres materias primas principales (lámina de cobre, resina y tejido de fibra de vidrio) continúan fortaleciéndose. Se espera que los precios del cobre se mantengan altos debido al ajustado equilibrio entre oferta y demanda. Los tejidos especiales de grado IA están ocupando capacidad de producción y, bajo restricciones de suministro, el impulso alcista para los tejidos estándar puede persistir. Anteriormente, los precios de los tejidos experimentaron aumentos concentrados a principios de enero, principios de febrero, principios de marzo y finales de marzo.
El aumento de precio del PPO de grado electrónico está impulsado por el aumento de los costos, pero fundamentalmente por una brecha entre la oferta y la demanda.
En el frente de la oferta y la demanda, se espera que la oferta total de PPO de grado electrónico para finales de 2026 sea de alrededor de 6.000 toneladas. Sin embargo, con el aumento de los envíos de CCL de grado M8-M9, se espera que la demanda de la industria aumente a 7.000-8.000 toneladas, lo que provocará una brecha creciente entre la oferta y la demanda para finales de año. En el lado de los costos, el precio promedio del fenol, la materia prima principal del PPO, aumentó un 34,55% en marzo en comparación con febrero. Los fabricantes de PPO tienen una fuerte intención de trasladar los aumentos de costos.
La resina podría ser uno de los factores decisivos para llevar los CCL a sus límites.
Por un lado, a medida que la lámina de cobre y el tejido de fibra de vidrio, dos materias primas importantes, se acercan gradualmente a sus límites de rendimiento, la resina, que depende de la formulación en lugar de ser un componente independiente, se vuelve cada vez más importante para la optimización de la formulación. Por otro lado, el conocimiento central en la fabricación de CCL reside en ajustar la formulación de la resina (incluida la resina, el polvo de sílice, los aditivos, etc.). La actualización a M9-M10 requiere que los fabricantes de CCL guíen a los proveedores upstream en las formulaciones de resina. Por lo tanto, a medida que las actualizaciones e iteraciones de M10 se conviertan en una dirección futura clara, el sistema de resina sin duda desempeñará un papel clave.
Enfoque en la potencia de cálculo doméstica y los avances en CCL fabricados en China, destacando al líder en resinas Shengquan Group.
Por el lado de la demanda, las ventas de chips domésticos como el 950 pueden superar las expectativas del mercado, acelerando la liberación de ganancias en la segunda mitad de 2026 para PCBs, CCLs y materiales upstream en la cadena de suministro de potencia de cálculo doméstica. Por el lado de la oferta, los fabricantes domésticos de CCL como Shengyi no solo están incursionando en la cadena de suministro de NV, sino que también se benefician del crecimiento de la potencia de cálculo doméstica. Shengquan Group, como proveedor de resinas para fabricantes de CCL domésticos y la cadena de potencia de cálculo doméstica, se beneficiará significativamente, con ganancias que podrían acelerarse a partir de la segunda mitad de 2026.
Los aumentos de precios de la resina comienzan, lo que lleva a una inflación sostenida en los materiales PCB upstream.
Esta ronda de aumentos de precios es esencialmente una transmisión visible de las presiones de costos de las materias primas upstream. Reiteramos nuestra perspectiva positiva sobre los segmentos de materiales centrales (resina, tejido de fibra de vidrio, lámina de cobre, aditivos). Esta ronda de aumentos de precios valida la fortaleza de sus fundamentos.
Las restricciones de suministro son el impulsor principal: La razón principal de los aumentos de precios es la "oferta ajustada". Las materias primas químicas upstream enfrentan actualmente restricciones estructurales, incluida la inestabilidad geopolítica global, inspecciones ambientales más estrictas, la eliminación de capacidad antigua y restricciones a la adición de nueva capacidad. El ciclo alcista de la industria química apenas comienza. Con una oferta inelástica, la sostenibilidad de los precios altos puede superar las expectativas del mercado.
La posición en la industria y el poder de fijación de precios aumentan en medio de la reestructuración de la industria: En la cadena de "materias primas químicas básicas → materiales de grado electrónico (resina/aditivos) → CCL → PCB", el segmento de materiales de grado electrónico presenta altas barreras técnicas y largos ciclos de certificación. Las empresas upstream disfrutan actualmente de los beneficios duales de la demanda rígida (servidores de IA, hardware de IA, etc.) y la oferta limitada, lo que mejora significativamente su poder de negociación frente a los actores de gama media.
El aumento de precios del líder de CCL es una señal de validación clave: Kingboard, un líder de la industria con capacidades superiores de control de costos, al enviar un aviso de aumento de precios envía dos señales:
La presión alcista de los precios de upstream valida la realidad e intensidad de la inflación de costos.
Proporciona un ancla de precios para toda la industria de CCL, abriendo espacio para que otros fabricantes aumenten los precios.
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Fuente: Research Highlights
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