La revolución en la potencia de cálculo de la IA está impulsando un aumento en la demanda de placas de circuito impreso (PCB) de alta gama, creando oportunidades de crecimiento estructural para su material base clave aguas arriba: el laminado revestido de cobre (CCL). Algunas categorías de alta calidad se han convertido en productos de gran demanda. Una persona de una fábrica nacional de CCL declaró: "La demanda se ha recuperado en la primera mitad del año, pero si la oferta es inferior a la demanda depende del producto. De hecho, existe una demanda muy fuerte de algunos productos, mientras que otros experimentan un crecimiento constante". A través de múltiples entrevistas, un reportero de CLS supo recientemente que muchas empresas de CCL han aumentado los precios de los productos varias veces en el año, y los ajustes dinámicos aún están en curso. Las presiones de costos y los dividendos de la demanda son los principales impulsores detrás de los aumentos de precios. Optimistas sobre el potencial de crecimiento futuro de productos de alta gama como CCL de alta frecuencia y alta velocidad y alta conductividad térmica, los fabricantes nacionales también están acelerando la disposición de capacidad relacionada.
Se entiende que el CCL constituye una parte importante de la estructura de costos de las PCB, y la lámina de cobre, como materia prima principal para el CCL, representa más del 30% del costo. El aumento de los precios del cobre impacta directamente en los costos de producción del CCL. Los precios internacionales del cobre han seguido subiendo este año, con el cobre LME alcanzando un máximo de $11,200 por tonelada a finales de octubre. Con respecto a las principales razones de los altos precios del cobre, el analista de Zhuochuang Information, Tang Zhihao, mencionó en una entrevista con un reportero de CLS que los centros de cálculo de IA, la lámina de cobre para chips y las actualizaciones de la red están impulsando el consumo de cobre. Los sectores de energía y energía renovable de China mantienen una alta prosperidad, compensando el arrastre de la recesión inmobiliaria, mientras que los bajos inventarios amplifican la elasticidad de los precios. "De cara al futuro, la disminución de la calidad de las minas y la minería a nivel profundo conducen a un aumento continuo del CAPEX de sostenimiento. Se estima que la tasa de crecimiento anual promedio de la producción minera de 2025-2030 será de solo alrededor del 1,5%, muy inferior a la tasa de crecimiento de la demanda. Las expectativas de escasez de suministro proporcionarán un fuerte apoyo a los precios del cobre", cree Tang Zhihao. A corto y mediano plazo, el rango de negociación principal del cobre LME es de $10,000-$11,000/tonelada. A mediano y largo plazo, si la inversión del lado de la mina aún se retrasa y la demanda verde supera las expectativas, se espera que el precio promedio suba gradualmente a $10,750-$11,200/tonelada.
En el lado del consumidor, algunas empresas que utilizan cobre están implementando operaciones de cobertura para hacer frente al aumento de los precios del cobre. Otras son más directas, logrando la transferencia de costos al aumentar los precios de los materiales en láminas. Solo en la primera mitad de este año, debido al "fuerte aumento de los precios del cobre", el principal fabricante Kingboard Laminates (01888.HK) emitió avisos de aumento de precios en marzo y mayo, lo que provocó que otros fabricantes de la industria siguieran su ejemplo.
Las subidas de precios no solo están impulsadas por los costos; el crecimiento estructural en el lado de la demanda también contribuye al aumento de los precios de los productos CCL. "PCB es una industria manufacturera madura que se actualiza constantemente de acuerdo con la demanda downstream. El mercado cambia rápido, la demanda es rápida, y como proveedores de materiales, también debemos cambiar en consecuencia", dijo un profesional de la industria a CLS, agregando que "la potencia de cálculo de la IA, la robótica, los drones, los sistemas de control electrónico de los vehículos de nueva energía, todos requieren CCL y placas de circuito, y el volumen de uso es relativamente grande".
Los reporteros de CLS se hicieron pasar recientemente por inversores que llamaban a empresas de CCL que cotizan en bolsa. Un miembro del personal del departamento de valores de Nanya New Material (688519.SH) declaró que la tasa actual de utilización de la capacidad es superior al 90%. Los precios ya están subiendo, y con respecto al momento de los aumentos, revelaron que "hubo un aumento en octubre". Además, hubo subidas de precios en la primera mitad del año. Un miembro del personal de Huazheng New Material (603186.SH) también dijo que la tasa actual de utilización de la capacidad es alta, mostrando un aumento en comparación con la primera mitad del año y el año pasado. Al mencionar los aumentos de precios, dijeron: "Estamos haciendo los ajustes correspondientes. Comenzamos a ajustar en octubre, haciendo ajustes dinámicos basados en los productos y los clientes". Con respecto a si los precios de los productos se ajustarían debido a los altos precios del cobre, el miembro del personal indicó la necesidad de considerar exhaustivamente el alcance y la sostenibilidad del aumento de los precios de las materias primas. Un miembro del personal de Jin'an Guji (002636.SZ) declaró que los precios de la empresa siguen el mercado, y el precio y la demanda se complementan. Los precios de los productos solo pueden subir cuando la demanda del mercado es fuerte.
Además, algunos fabricantes de la industria declararon que todavía están ajustando los precios de diferentes productos CCL por lotes. Una persona de una fábrica nacional de CCL dijo al reportero de CLS que la demanda general del mercado está aumentando. El volumen de ventas de la empresa mantuvo un crecimiento interanual de dos dígitos en 2023 y 2024. Si bien el volumen de ventas aumentó, la rentabilidad fue pobre, y las ganancias netas no GAAP aún estaban en números rojos, debido a los precios bajos anteriores. La competencia nacional es feroz, y los actores downstream tienen sus propios requisitos de costos, lo que significa que los materiales upstream no pueden ser demasiado caros, lo que impide que los precios del CCL sean muy firmes. La persona admitió que los precios de los productos CCL comenzaron a caer en 2022 y continuaron hasta el año pasado. Aunque actualmente se están recuperando, están lejos de los niveles vistos en 2021.
Sin embargo, una mayor mejora en las condiciones del mercado y los beneficios de los aumentos de precios anteriores han impulsado significativamente el rendimiento de los fabricantes. En los tres primeros trimestres de este año, empresas de la industria como Shengyi Technology (600183.SH), Jin'an Guji (002636.SZ) y Ultrasonic Electronic (000823.SZ) lograron un crecimiento tanto en ingresos como en ganancias netas, con un aumento interanual de las ganancias netas del 20% al 78% respectivamente. Con respecto al cambio de rendimiento, Jin'an Guji señaló en su informe del tercer trimestre que se debió principalmente al aumento de la ganancia bruta de sus productos principales.
A medida que la demanda de CCL de alta calidad en escenarios de aplicación como los servidores de IA aumenta, los fabricantes nacionales también están acelerando la disposición de tecnología para productos por encima del grado M6. Por ejemplo, los productos de muy baja pérdida de Shengyi Technology ya están en suministro masivo; Chaoying Electronic (603175.SH) reveló en una plataforma interactiva que la empresa está cooperando estrechamente con varios clientes en la tecnología CCL M9. El gerente general de Nanya New Material, Bao Xinyang, declaró recientemente en una conferencia de resultados que en el campo de los materiales de alta velocidad, la empresa ha iniciado proactivamente la disposición de I+D para productos CCL de grado M10. El enfoque técnico para los productos de próxima generación se centrará en lograr una pérdida dieléctrica aún menor para mejorar aún más la calidad de la transmisión de la señal, un coeficiente de expansión térmica (CTE) más bajo para mejorar la fiabilidad de la interconexión del embalaje y una mayor resistencia al calor para satisfacer las crecientes demandas de disipación de calor. Con respecto al progreso de los productos CCL de grado M10, un miembro del personal del departamento de valores de la empresa dijo: "Los productos de laboratorio ya están disponibles".
Industrial Research cree que el CCL de IA se está convirtiendo en el motor que impulsa una nueva ronda de crecimiento de la industria. Según sus estimaciones, el mercado de CCL de IA (para servidores de IA, conmutadores, módulos ópticos) alcanzará los $2.2 mil millones en 2025, un aumento interanual del 100%. Se estima que en 2026, debido al envío de volumen de ASIC y a la actualización de los nuevos productos de NVIDIA a CCL M9, el mercado de CCL de IA alcanzará los $3.4 mil millones, un aumento interanual del 60%. Para 2028, se espera que alcance los $5.8 mil millones. La tasa de crecimiento anual compuesta (CAGR) para el CCL de IA de 2024 a 2028 se proyecta en un 52%.
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Fuente: CLS
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